عادت أسعار النفط يوم الخميس إلى الاقتراب من مستوى 100 دولار للبرميل، مع استمرار الأعمال العدائية في الخليج الفارسي، وإن كانت بوتيرة أقل حدة. لا يتعجل ترامب سحب القوات، مطالبًا إيران بتنفيذ حقيقي للاتفاق، إلا أنه يبدو أن كلا الجانبين يفسران الاتفاق بطريقة مختلفة تمامًا. ومن المتوقع أن تلتقي الولايات المتحدة وإيران في جولة من المحادثات في إسلام آباد يوم الجمعة.

على الرغم من أن كندا تنتج ما يكفي من النفط والغاز بحيث تكون أقل عرضة بكثير لأزمة سوق الطاقة، فإن اقتصادها لا يزال يعاني من تباطؤ في النمو، ومن المتوقع أن تتفاقم المشكلات مع مرور الوقت. حصة الصادرات الكندية إلى الولايات المتحدة تتراجع، إذ لم تُخفَّض الرسوم الجمركية المرتفعة، وفي حين شكّلت هذه الصادرات في عام 2024 نحو 76% من إجمالي الصادرات، فقد انخفضت بحلول فبراير 2026 إلى 66%.

تُعاد توجيه الصادرات إلى دول أخرى، principalmente إلى أوروبا، غير أن أوروبا مهددة بالتضرر من قيود إمدادات الطاقة أكثر من معظم البلدان، ما سيؤدي بشكل متوقع إلى تراجع الطلب الاستهلاكي، وبالتالي إلى انخفاض الواردات من كندا. ولا توجد أسواق أخرى مفتوحة بالقدر الكافي، أما الطلب المحلي داخل كندا فإمكاناته محدودة إلى حد كبير ومعرّضة للتقلبات. ففي الربع الرابع لم ينمُ الناتج المحلي الإجمالي الكندي إلا بنسبة 0.7% على أساس سنوي، وهو أضعف أداء منذ الربع الأول من عام 2021، كما أن التوقعات للربع الأول من عام 2026 تبدو متشائمة إلى حد ما. وقد هبط مؤشر Ivey للنشاط التجاري المعدّل موسمياً في مارس من مستوى مرتفع نسبياً عند 56.6 نقطة إلى 49.7 نقطة، أي إلى منطقة الانكماش. ومن المحتمل أن يضفي تقرير الوظائف لشهر مارس، الذي سيصدر يوم الجمعة، قدراً من التفاؤل، إلا أنه إذا جاء مخيباً للتوقعات، فإنه، إلى جانب تراجع النشاط التجاري والصادرات وضعف الطلب الاستهلاكي، سيشكّل تهديداً مباشراً بحدوث ركود.

التموضع المضاربي في الدولار الكندي تحوّل من الحياد إلى النظرة السلبية، مسجلاً -2.35 مليار، مع تغيّر أسبوعي قدره -2.23 مليار، بينما تتحرك الأسعار الضمنية في اتجاه صعودي.

قبل أسبوع حددنا هدفاً عند مستوى 1.4139، وما زلنا نتمسك بهذا التوقع، حتى على الرغم من بدء الهدنة في الخليج. ننطلق من افتراض أنه حتى إذا استمرت الهدنة، وحتى إذا بدأت المفاوضات، فإن احتمال عجز الأطراف عن التوصل إلى اتفاق يظل مرتفعاً للغاية، ولذلك ستتشبث إيران بورقة إغلاق المضيق حتى اللحظة الأخيرة، وهو ما سيؤدي تلقائياً إلى إطالة عملية الخروج من الأزمة على مدى عدة أشهر. يوجد مستوى الدعم عند 1.3730/50، ويُستبعَد حدوث هبوط إلى هذا المستوى، ولا يمكن أن يحدث إلا في حال انطلاق عملية سلام حقيقية في الخليج، لا تقتصر على التصريحات اللفظية فحسب.