जो मैक्रोइकोनॉमिक रिपोर्टें इस जोड़ी में हलचल ("स्टिर") पैदा कर सकती थीं, वे फिलहाल पृष्ठभूमि में चली गई हैं, क्योंकि सभी ट्रेडर्स का ध्यान भू-राजनीतिक घटनाओं पर केंद्रित है। लेकिन यहां भी स्थिति काफ़ी विरोधाभासी है। एक ओर, आने वाले संकेत (खासकर ईरान के संदर्भ में) तनाव बढ़ा रहे हैं और जोखिम-से-बचाव (risk-off) भावना को बढ़ावा दे रहे हैं। दूसरी ओर, अमेरिका द्वारा जारी की गई धमकियां व्यवहार में साकार नहीं हो रहीं—शब्द शब्द ही रह जा रहे हैं। यह अच्छा है या बुरा, इससे अलग तथ्य यह है कि (अब तक) सबसे नकारात्मक भू-राजनीतिक परिदृश्य सामने नहीं आए हैं। इसके बावजूद, बाज़ार में कुल मिलाकर घबराहट बनी हुई है।

वैश्विक अनिश्चितता की ऐसी परिस्थितियों में, ट्रेडर्स न तो डॉलर के पक्ष में और न ही उसके खिलाफ़ बड़े पोज़िशन खोलना पसंद करते हैं। इसलिए EUR/USD जोड़ी 1.16 के स्तर के आसपास भटकती रहती है और मौजूदा फ़ंडामेंटल घटनाओं पर तात्कालिक प्रतिक्रिया देती है।

उदाहरण के तौर पर, बुधवार को PPI और रिटेल सेल्स रिपोर्ट्स से अमेरिकी मुद्रा को पृष्ठभूमि समर्थन मिला, क्योंकि दोनों ही "ग्रीन ज़ोन" में रहीं।

इस तरह, प्रोड्यूसर प्राइस इंडेक्स (PPI) अप्रत्याशित रूप से साल-दर-साल 3.0% तक बढ़ गया—हेडलाइन और कोर दोनों—जबकि अधिकांश विश्लेषकों ने 2.7% तक मंदी का अनुमान लगाया था।

EUR/USD ट्रेडर्स ने इस रिलीज़ पर ठंडी प्रतिक्रिया दी (जोड़ी केवल लगभग 30 पिप्स गिरी), जबकि यह प्रमुख मुद्रास्फीति संकेतकों में से एक में तेज़ी दिखाता है। इसके कई कारण हैं।

पहला, यह PPI रिपोर्ट नवंबर की थी। लंबी शटडाउन के कारण रिलीज़ में देरी हुई, इसलिए बाज़ार ने इसे एक पिछली (रेट्रोस्पेक्टिव) घटना के रूप में लिया।

दूसरा, प्रकाशित रिपोर्ट की संरचना दर्शाती है कि लगातार मुद्रास्फीति दबाव मुख्यतः सेवाओं के खंड में है, जबकि वस्तुओं में कीमतों की गतिशीलता बहुत सीमित बनी हुई है—वृद्धि अधिक जड़तामूलक है और मुख्यतः लागत व मज़दूरी से जुड़ी है, न कि मांग के अधिक गर्म होने से। इसके अलावा, ट्रेड-मार्क-अप्स में सीमित बदलाव इस संभावना को घटाता है कि कीमतों का दबाव उपभोक्ता स्तर तक "पास-थ्रू" हो, यानी PPI की बढ़ोतरी CPI में बदल जाए। और चूंकि उपभोक्ता मुद्रास्फीति में तेज़ी के स्पष्ट पूर्वापेक्षाएँ नहीं दिखतीं, इसलिए यह रिलीज़ बाज़ार को "हॉकिश" नहीं लगी।

बुधवार को जारी हुई एक और काफ़ी अहम अमेरिकी रिपोर्ट—रिटेल सेल्स—पर भी ट्रेडर्स की प्रतिक्रिया सुस्त रही, जबकि इसके सभी घटक ग्रीन में थे। कुल रिटेल सेल्स नवंबर में 0.6% बढ़ीं, जो पिछले महीने की 0.1% गिरावट के बाद आईं (अनुमान 0.5%)। ऑटो बिक्री को छोड़कर यह सूचक अक्टूबर के 0.2% की बढ़ोतरी के बाद 0.5% बढ़ा (अनुमान 0.4%)।

बाज़ार की यह उदासीन प्रतिक्रिया कई कारणों से थी।

PPI की तरह, यह भी एक "देर से आई" रिपोर्ट थी—मध्य जनवरी में हमें नवंबर के आंकड़े मिले। वजह फिर वही शटडाउन थी। लेकिन ट्रेडर्स ने इसे केवल इसी कारण नज़रअंदाज़ नहीं किया। असल बात यह है कि नवंबर में रिटेल सेल्स की बढ़ोतरी प्री-हॉलिडे और हॉलिडे सीज़न (थैंक्सगिविंग, ब्लैक फ्राइडे, क्रिसमस और न्यू ईयर की तैयारी) के दौरान हुई। सकारात्मक रुझान मुख्यतः मौसमी और अस्थिर श्रेणियों (ऑटो, गैसोलीन, हॉलिडे सामान) में दिखा, जबकि अंतर्निहित मांग मध्यम बनी रही। ऐसी स्थिति उपभोक्ता क्षेत्र में स्थिरता का संकेत देती है, लेकिन मुद्रास्फीति में तेज़ी का नहीं। बाज़ार को इसमें कुछ असाधारण नहीं दिखा और उसने रिलीज़ को अनदेखा कर दिया।

दूसरे शब्दों में, मैक्रोइकोनॉमिक रिपोर्टें—अपने दर्जे और महत्व के बावजूद—EUR/USD जोड़ी में अस्थिरता पैदा करने में नाकाम रहीं।

भू-राजनीतिक फ़ंडामेंटल फैक्टर्स भी बाज़ार सहभागियों के लिए मददगार नहीं रहे। बुधवार को रॉयटर्स ने एक स्रोत के हवाले से कहा कि अमेरिका "अगले 24 घंटों में" ईरान पर हमला कर सकता है। इस पृष्ठभूमि में, ईरान और इराक ने 15 जनवरी की रात अपने हवाई क्षेत्र बंद कर दिए।

लेकिन बाद में डोनाल्ड ट्रंप ने संकेत दिया कि वे फिलहाल ईरान पर हमला करने से बचेंगे। उनके अनुसार, अमेरिका को जानकारी मिली है कि "उस देश में हत्याएं रुक गई हैं।" रात शांत रही, और Flightradar24 के आंकड़ों के अनुसार ईरान ने अपना हवाई क्षेत्र फिर से खोल दिया है।

इसके अलावा, ट्रंप ने कहा कि उनकी अंतरिम वेनेज़ुएलाई राष्ट्रपति डेल्सी रोड्रिगेज़ के साथ "बहुत उत्पादक" बातचीत हुई, और वॉशिंगटन व कराकस के बीच संभावित साझेदारी की बात की। इससे एक दिन पहले, अमेरिकी राष्ट्रपति ने मैक्सिकन नेता से फोन पर बात की थी—उनके अनुसार वह संवाद भी "बहुत उत्पादक" रहा।

बाज़ार कुछ हद तक शांत हुए, risk-off भावना में कमी आई, और डॉलर की ऊंची मांग थम गई। EUR/USD, अपनी ओर से, साइडवे ट्रेड करता रहा। ऐसी परिस्थितियों में बाज़ार से दूर रहना उचित है, क्योंकि प्रतिभागी अभी भी कीमत की दिशा तय नहीं कर पा रहे हैं और मौजूदा सूचना प्रवाह को 1.1620–1.1660 की संकीर्ण प्राइस रेंज (H4 टाइमफ़्रेम पर निचला और मध्य बोलिंजर बैंड) के भीतर ही खेल रहे हैं।