Европейская валюта демонстрирует устойчивый рост, а ее перспективы выглядят более позитивными, чем у доллара США. Поддержку евро обеспечивают сильные макроэкономические данные, стабилизация денежно-кредитной политики ЕЦБ и улучшение деловой активности в ряде стран еврозоны.
В то же время доллар сталкивается с фундаментальными ограничениями: цикл снижения ставок ФРС почти исчерпан, а рыночные ожидания будущих решений во многом уже учтены в ценах.
Экономика еврозоны набирает темп
Главным фактором укрепления евро сегодня стало ускорение деловой активности. Сводный индекс PMI в сентябре вырос до 51,2 – максимума за последние 16 месяцев, превысив прогнозы аналитиков.
Это подтверждает, что экономика еврозоны постепенно выходит из фазы стагнации, которая тянулась весь 2024 год.
Рост был обеспечен в первую очередь сектором услуг, где зафиксированы самые высокие темпы с начала 2025 года. Производственный сектор также показывает признаки восстановления, особенно в Германии: здесь сентябрьский рост оказался вторым по величине с мая 2023-го и сопоставим с уровнем мая 2024-го.
Франция, напротив, остается слабым звеном: деловая активность снижается уже 13 месяцев подряд. Политическая неопределенность и отсутствие четкой экономической стратегии сдерживают бизнес-ожидания и инвестиции.
В целом, картина неоднородная: Германия и ряд других стран тянут статистику вверх, тогда как Франция ограничивает общий эффект. Тем не менее ключевой сигнал в том, что еврозона выходит на позитивную траекторию, что автоматически укрепляет позиции евро.
Политика ЕЦБ: пауза, которая работает на евро
Европейский центральный банк завершил цикл снижения ставок, и это стало важным сигналом для рынка. Доходность краткосрочных облигаций стабилизировалась, а значит, инвесторы не ожидают дальнейшего ослабления денежной политики. Такой баланс дает евро преимущество перед долларом, где ставки продолжают обсуждаться в контексте потенциальных сокращений.
Инфляционная динамика в еврозоне также подталкивает ЕЦБ к осторожности. В Германии цены растут максимальными темпами за пять месяцев, в других странах (кроме Франции) инфляция тоже остается относительно высокой.
Это аргумент в пользу сохранения ставок на текущих уровнях, что делает евро более привлекательным для держателей капитала.
Курс EUR/USD в последние месяцы демонстрирует восходящий тренд. В начале прошлой недели пара поднялась к 1,19, но затем скорректировалась вниз после заседания ФРС, завершив неделю в районе 1,1780.
UBS и ряд других банков прогнозируют постепенное укрепление евро. В качестве ближайшей цели аналитики называют отметку 1,20 по EUR/USD.
Доллар: предел слабости или начало нового витка?
Ситуация с долларом США сложнее. С одной стороны, он демонстрирует слабость после серии снижений ставок ФРС и на фоне замедления американской экономики. С другой – рынок уже учел в ценах значительную часть голубиных ожиданий, и это ограничивает потенциал дальнейшего падения.
В BCA Research считают, что распродажа доллара затянулась. По их оценке, DXY подошел к технической и фундаментальной точке насыщения, а значит, в ближайшие недели возможна консолидация или даже частичный разворот.
Ключевым фактором остается политика ФРС. На последнем заседании регулятор снизил ставку на 25 базисных пунктов, но сигналы от разных членов FOMC оказались противоречивыми.
Рафаэль Бостик (ФРБ Атланты) заявил, что не видит причин для дальнейшего смягчения, поскольку инфляция останется выше 2% до конца десятилетия.
Бет Хэммак (ФРБ Кливленда) предупредила, что излишне мягкая политика может снова перегреть экономику.
Альберто Мусалем (ФРБ Сент-Луиса) отметил, что новые сокращения возможны только при ухудшении рынка труда.
В то же время Стефан Миран, новый член ФРС, настаивает на снижении ставок на 2 процентных пункта, что выглядит радикально и маловероятно в краткосрочной перспективе.
Иными словами, в ФРС нет консенсуса, а значит, доллар в ближайшее время останется под давлением неопределенности, но без резких движений вниз.
Фундаментальный баланс сил
Таким образом, в среднесрочной перспективе евро выглядит сильнее доллара благодаря:
- улучшению макростатистики в еврозоне;
- завершению цикла снижения ставок ЕЦБ;
- устойчивому спросу на евро как на валюту с более предсказуемой денежной политикой.
Доллар же получает поддержку только за счет того, что рынок переоценил масштаб возможного смягчения ФРС. Потенциал падения DXY ограничен, однако фактор роста у американской валюты слабый – экономика США замедляется, инфляция все еще выше цели, а политическая повестка создает дополнительные риски.
Техническая картина
По EUR/USD ближайшие уровни сопротивления проходят в зоне 1,1880–1,1900. Пробой этой области откроет дорогу к 1,20 и выше. Поддержка находится на 1,1720 и далее на 1,1680. Пока пара удерживается выше 1,17, бычий сценарий сохраняется.
Для индекса доллара (DXY) важным уровнем остается зона 96,20–96,30. Прорыв ниже активирует движение к 95,10 и 94,60. В случае удержания выше 97,00 возможна консолидация с попыткой отскока к 98,50.
