Các yếu tố nền tảng mang tính địa chính trị và chính trị thường không “kéo dài lâu” nếu không có sự hỗ trợ từ thông tin. Lấy ví dụ các sự kiện gần đây ở Venezuela. Các hành động mà Hoa Kỳ thực hiện tại Venezuela đã kích hoạt làn sóng tâm lý ngại rủi ro, qua đó giúp đồng đô la – tài sản trú ẩn an toàn – mạnh lên. Tuy nhiên, “vấn đề Venezuela” nhanh chóng bị lãng quên khi Maduro kết thúc trong một nhà tù của Mỹ và quyền lực trong nước chuyển sang tay các chính trị gia buộc phải hợp tác với Hoa Kỳ.
Chúng ta có thể nhớ lại một số sự kiện địa chính trị khác từng khiến biến động thị trường tăng vọt trong thời gian ngắn. Chẳng hạn, vào tháng 11 năm ngoái, Thủ tướng Nhật Bản Fumio Kishida tuyên bố rằng Nhật Bản "có thể tiến hành can thiệp quân sự nếu Trung Quốc tìm cách chiếm Đài Loan". Thời điểm đó, quan hệ Nhật – Trung xấu đi rõ rệt, và nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn trên thị trường tiền tệ tăng mạnh. Tuy nhiên, yếu tố địa chính trị này (rất may là) đã không còn được thúc đẩy thêm, cho phép giới giao dịch “gấp lại” chương đó.
Trong bối cảnh này, “trường hợp Iran” mang tính bền bỉ hơn và nhiều khả năng sẽ tiếp tục nằm trong tâm điểm chú ý lâu hơn. Tuy nhiên, nếu các bên thực sự ngồi vào bàn đàm phán và tiến tới một thỏa thuận, chương trình nghị sự địa chính trị sẽ dần mờ nhạt đi. Điều này đặc biệt đúng nếu Iran dỡ bỏ phong tỏa Eo biển Hormuz và nối lại hoạt động vận tải biển trong khu vực. Khi đó, các báo cáo kinh tế vĩ mô và triển vọng phân kỳ chính sách tiền tệ giữa European Central Bank và Federal Reserve sẽ trở thành tâm điểm. Đồng đô la tuy tỏ ra “vững vàng” trong “căn bếp địa chính trị”, nhưng khi xét các yếu tố vĩ mô, vị thế của nó lại kém phần rõ ràng hơn.
Theo đánh giá của một số chuyên gia (đặc biệt là các nhà phân tích của Commerzbank), European Central Bank khó có khả năng vội vã nâng lãi suất vào tháng 4 nếu lệnh ngừng bắn hai tuần được duy trì ở một hình thức nào đó – hoặc thông qua một thỏa thuận, hoặc bằng cách kéo dài quá trình đàm phán. Về mặt hình thức, đây là tín hiệu bất lợi cho đồng euro (và người mua EUR/USD). Tuy nhiên, cần nhớ rằng trong cùng điều kiện như vậy, Fed nhiều khả năng sẽ bắt đầu phát tín hiệu sẵn sàng hạ lãi suất. Những báo cáo vĩ mô gần đây (NFP, ISM Services) đều góp phần củng cố lập trường nới lỏng của Fed.
Cụ thể, theo số liệu Non-Farm Payroll mới nhất, mức lương theo giờ bình quân trong tháng 3 chỉ tăng 0,2% so với tháng trước, trong khi mức tăng theo năm giảm về 3,5% (mức thấp nhất trong nhiều năm). Đối với Fed, đây là tín hiệu cho thấy áp lực lạm phát từ thị trường lao động đang suy yếu. Hơn nữa, thị trường lao động vẫn tiếp tục hạ nhiệt, bất chấp mức tăng việc làm “bùng nổ” trong tháng 3 – vốn chủ yếu được dẫn dắt bởi lĩnh vực y tế khi người lao động quay trở lại làm việc sau các cuộc đình công trong tháng 2. Rõ ràng đây là một yếu tố mang tính nhất thời, chứ không phải xu hướng bền vững. Thêm vào đó, nhiều thành phần khác trong báo cáo Non-Farm tháng 3 cũng gây lo ngại – chẳng hạn, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm xuống còn 61,9% và tỷ lệ thất nghiệp U-6 tăng lên 8,0% (từ 7,9%). Thời gian làm việc bình quân hàng tuần cũng giảm xuống còn 34,2 giờ.
Chỉ số ISM Services công bố hôm thứ Hai càng tô đậm bức tranh tiêu cực, dù con số “tiêu đề” vẫn nằm trong vùng mở rộng. Trong khi đó, chỉ số phụ về việc làm giảm xuống 45,2, cho thấy các nhà tuyển dụng đang tích cực cắt giảm nhân sự. Khu vực dịch vụ là trụ cột của nền kinh tế Mỹ, do đó các xu hướng này hàm ý rủi ro hạ cánh cứng.
Báo cáo Đơn đặt hàng Hàng hóa Lâu bền (Durable Goods Orders) công bố hôm thứ Ba cũng đáng chú ý. Tổng khối lượng đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền giảm 1,4%, ghi nhận mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm ngoái. Ngành hàng không là lực cản chính, với số đơn đặt hàng lao dốc gần 30% (-28,6%). Dù đây là một lĩnh vực biến động mạnh, diễn biến như vậy vẫn kéo tụt toàn bộ GDP công nghiệp.
Tất cả các tín hiệu vĩ mô này hiện phần lớn đang bị bỏ qua, do các yếu tố địa chính trị vẫn chiếm vị trí trung tâm. Tuy nhiên, nếu (hoặc khi) tiếng súng ở Trung Đông thực sự “im bặt”, thị trường sẽ lật sang trang mới và nhận ra rằng kinh tế Mỹ đang nguội đi nhanh hơn châu Âu. Triển vọng cắt giảm lãi suất của Fed sẽ trở lại tâm điểm trong bối cảnh European Central Bank giữ lập trường chờ đợi. Cũng cần lưu ý rằng biểu đồ dot plot cập nhật hồi tháng 3 vẫn dự báo chỉ một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, và đến tháng 6, Fed sẽ do người được Trump hậu thuẫn, Kevin Warsh, dẫn dắt.
Nói cách khác, nếu chiến sự ở Trung Đông không bùng phát trở lại, cặp EUR/USD nhiều khả năng sẽ duy trì được đà tăng – ngay cả sau khi “cơn hưng phấn” ban đầu liên quan đến thỏa thuận ngừng bắn lắng xuống.
Ngưỡng cản giá then chốt hiện tại là vùng kháng cự 1,1720 (ranh dưới của mây Kumo trên biểu đồ ngày). Có thể thấy phe mua đã không thể bứt phá dứt khoát qua vùng kháng cự này khi phản ứng với tin tức vi phạm lệnh ngừng bắn. Do đó, chưa cần vội vàng mở vị thế mua lúc này: nếu trong vài ngày tới, phe bò EUR/USD vẫn không chinh phục được mục tiêu này, phe bán sẽ giành lại thế chủ động, và cặp tiền nhiều khả năng sẽ ổn định trong vùng 1,1610–1,1690. Vị thế mua chỉ trở nên hợp lý nếu người mua phá vỡ mốc 1,1720 và giữ giá ổn định trên mức đó. Trong trường hợp đó, mục tiêu tiếp theo của xu hướng tăng sẽ là vùng 1,1800, tương ứng với đường trên của mây Kumo trên biểu đồ ngày.
