يتلاشى النشوة بسرعة. في البداية، شعرت الأسواق المالية بالارتياح لأن التعريفات الجمركية التي فرضها دونالد ترامب كانت أقل مما كان متوقعًا في يوم تحرير أمريكا في أبريل. ومع ذلك، وفقًا لحسابات Bloomberg، ارتفع متوسط معدل التعريفة الجمركية من 2.3% في عام 2024 إلى 15.2%—وهو أعلى مستوى منذ الحرب العالمية الثانية. كيف سيتعامل الاقتصاد العالمي مع ذلك؟ المستثمرون يعودون تدريجيًا إلى الواقع ويقومون بتثبيت الأرباح على المراكز الطويلة لليورو/الدولار الأمريكي.

ديناميكيات التعريفات الجمركية لترامب

في الواقع، انخفضت حالة عدم اليقين في التجارة، لكنها لم تختفِ تمامًا. إن مضاعفة التعريفات الجمركية على الواردات من الهند إلى 50% بسبب مشتريات دلهي من النفط الروسي، ومغادرة الرئيس السويسري للبيت الأبيض خالي الوفاض، وفرض رسوم بنسبة 100% على الرقائق وأشباه الموصلات، والتهديد بفرض تعريفات بنسبة 250% على المنتجات الصيدلانية، كلها تشير إلى أن دونالد ترامب لم ينتهِ بعد.

الرئيس الأمريكي مصمم بجدية على استخدام التعريفات الجمركية لإعادة الشركات المصنعة إلى الولايات المتحدة ولإعادة ملء الميزانية الفيدرالية. ومع ذلك، يجادل النقاد بأن عبء التعريفات سيقع على عاتق الأمريكيين. قد يؤدي الحمائية التي يتبعها البيت الأبيض إلى نقص في السلع وتضخم جامح. وسيبقى الاحتياطي الفيدرالي غير متأكد مما إذا كان عليه دعم سوق العمل أو رفع أسعار الفائدة لاستعادة السيطرة على الأسعار.

التعريفات الجمركية الأمريكية

إذا زاد بنك مركزي غير مستقر من حالة عدم اليقين التجاري والسياسي، فقد تخرج الأمور عن السيطرة. حتى عام 2025، كان غير المقيمين يتدفقون على الأصول الأمريكية كما يتدفق النحل على العسل. الآن، يفرون بأقصى سرعة. إن تدفق رأس المال من أمريكا الشمالية إلى أوروبا هو حجة قوية لصالح شراء EUR/USD.

هناك احتمال لخفض التصعيد في الصراع المسلح في أوكرانيا. يعتزم رؤساء الولايات المتحدة وروسيا الاجتماع لمناقشة جهود السلام. إذا سارت الأمور بشكل جيد، فقد يصبح اليورو والعملات الأخرى للاتحاد الأوروبي المستفيد الرئيسي من تقليل التوترات الجيوسياسية في شرق أوروبا. عبرت Credit Agricole عن هذا الرأي، وأنا أميل إلى الموافقة.

ومع ذلك، لا أحد يعرف كيف ستنتهي المفاوضات بين واشنطن وموسكو. مواقف الجانبين متباعدة للغاية. من المحتمل أن يؤدي انهيار المحادثات بين الرئيسين الأمريكي والروسي، يتبعه فرض عقوبات جديدة ورسوم استيراد ثانوية، إلى ارتفاع أسعار النفط. وهذا من شأنه أن يزيد من احتمالية تسارع التضخم في الولايات المتحدة، مما يجبر الاحتياطي الفيدرالي على العودة إلى نهج أكثر حذراً. في مثل هذا السيناريو، سيكون المستفيد الرئيسي هو الدولار الأمريكي.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي لليورو/الدولار الأمريكي، كان هناك اختبار للقيمة العادلة عند 1.170. كانت المحاولة الأولى لكسر المقاومة غير ناجحة بالنسبة للمشترين. ومع ذلك، لا يتخلى المشترون عن المحاولة ومن المحتمل أن يحاولوا مرة أخرى. إذا نجحوا، فإن خطر استئناف الاتجاه الصعودي في زوج العملات الرئيسي سيزداد، وسيكون لدى المتداولين فرصة لتعزيز مراكزهم الطويلة في اليورو التي بدأت من مستوى 1.155 مقابل الدولار الأمريكي.