كما تزرع تحصد. كثّفت أمريكا هجماتها على إيران، إذ استهدفت ناقلة نفط قرب الميناء الرئيسي لتصدير البلاد للنفط، وذلك للمرة الأولى منذ استئناف حصار الموانئ. يشير استهداف هدف في عمق الخليج العربي إلى توسّع العملية البحرية. وقد أطلقت طهران النار على قواعد أمريكية في الكويت والأردن. وأعلنت عُمان اعتراض ثمانية صواريخ. منطقياً، كان من المفترض أن ينهار زوج اليورو/الدولار EUR/USD على خلفية هذا التصعيد. إلا أنه يرتفع، في مفاجأة لكل من الثيران والدببة.

Donald Trump يهدد إيران بضرب محطات الطاقة والجسور إلى أن تعيد فتح مضيق هرمز الذي أصبح مركز الحرب. إلا أن الجمهورية الإسلامية لا تبدو ميّالة للتراجع أمام تهديدات البيت الأبيض. ويُفترض أن الدولار الأمريكي، بصفته أصلاً ملاذاً آمناً، يجب أن يحتفل بانتصاره. لكن الواقع أن السوق يرى الأمور بشكل مختلف، والسبب ليس الجيوسياسة بل الاحتياطي الفيدرالي.

ديناميكيات توقعات التضخم في الولايات المتحدة

قد لخّصت Oxford Economics الضغوط التضخمية التي لم تتحقق فعليًا: الرسوم الجمركية، وتأثيرات الذكاء الاصطناعي، وانتقال أسعار النفط إلى السلع الاستهلاكية. لم يُسهم أيٌّ من هذه العوامل في تسريع التضخم كما خشي بنك الاحتياطي الفيدرالي. بل إن تأثير صدمة نفطية في الأسعار قد يستغرق وقتًا أطول ليتبلور ممّا كان يُعتقد في السابق.

انخفضت توقعات التضخم السنوية إلى ما دون هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لأول مرة منذ انتخابات 2024. يراهن المستثمرون على أن Kevin Warsh سيتغلب بسرعة على الضغوط السعرية. وفي الوقت نفسه، غيّرت المشتقات المالية بشكل حاد توقعات الأسواق بشأن رفع الفائدة في نهاية الشهر، رغم تحذيرات عضو لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية FOMC Christopher Waller من أن مثل هذا السيناريو يظل ممكنًا. ووفقًا لـ Deutsche Bank، فإن انهيار التوقعات عقب صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين CPI كان الثاني من حيث الحجم منذ تقرير التضخم في 2008. وبما أن Warsh يرفض تقديم إشارات استباقية، فإن مثل هذه التقلبات مرشحة لأن تصبح أمرًا معتادًا.

ديناميكيات توقعات السوق بشأن سعر فائدة الاحتياطي الفيدرالي

في هذه الأثناء، لم تعد Goldman Sachs تتوقع ضعفًا في الدولار. لطالما أكدت البنك أن أسعار الفائدة ينبغي أن تدعم الدولار الأميركي مقابل العملات ذات العوائد المنخفضة، وقد قامت منذ شهر مارس بمراجعة توقعاتها على هذا الأساس. والآن مضت خطوة أبعد وحدّثت تقديراتها لزوج اليورو/الدولار إلى 1.14 و1.12 و1.12 على الآفاق الزمنية البالغة 3 و6 و12 شهرًا، بعد أن كانت التقديرات السابقة عند 1.14 و1.18 و1.20. ومن وجهة نظرها، ستستمر قوة الدولار لفترة طويلة، ومن المبكر الحديث عن انهيار كبير.

يخلق هذا مفارقة مثيرة للاهتمام. فالعوامل الجيوسياسية توحي ببيع الدولار الأميركي باعتباره عملة تفقد مكانتها كملاذ آمن في ظل صراع طويل الأمد. في المقابل، تدفع حالة عدم اليقين النقدي نحو شرائه تحسبًا لمفاجآت متشددة من رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد. أي من السوقين سيكون على صواب عندما يقرر Warsh مفاجأة المستثمرين من جديد؟

من الناحية الفنية، اختبر زوج EUR/USD على الرسم البياني اليومي الحد العلوي من نطاق القيمة العادلة عند 1.137-1.146. إذا نجح المشترون في التماسك فوق مستوى 1.146، فستزداد مخاطر استمرار الارتفاع. وسيتيح ذلك تعزيز صفقات الشراء التي تم فتحها من منطقة الحد السفلي.