澳洲央行（RBA）週二第三度連續升息，將現金利率調升至 4.35%。在說明此次決策時，央行指出，2025 年下半年通膨明顯加速，且中東衝突進一步大幅推升物價。

預測顯示，RBA 今年至少還可能再升息兩次，或者在約 50% 的機率下，再升息三次。若這些預測成真，澳洲的基準利率到 2026 年底可能升至 15 年新高的 4.6%，或 18 年新高的 4.85%。在經濟能承受更緊縮的金融環境且燃料供應威脅獲得控制的前提下，這將對 AUD 形成強勁的利多因素。

澳元是不僅維持多頭走勢、還自 2022 年 5 月以來再創新高的唯一主要貨幣。多項因素解釋了澳元異常堅挺的原因。首先，是市場普遍預期局勢將會降溫，理由是美國難以透過軍事手段達成其既定目標。我們認為這裡存在過度樂觀——如果無法實現這些目標，從長期來看可能削弱美國影響力，加速去美元化，最終動搖石油美元體系。Trump 及其團隊不太可能接受這樣的結果，因此當前的平靜很可能只是暫時的，市場對快速解決的期待可能缺乏根據。對美國而言，唯一在政治上可行的退場方式，將是對 Iran 採取「軟硬兼施」的綜合策略，但這種做法似乎難以完全恢復美國的國際地位。

支撐 AUD 強勢的第二個原因，是 RBA 在經濟仍具韌性的情況下持續升息。澳洲 GDP 在第 4 季按年增長 2.6%，採購經理人指數（PMI）維持穩定，市場仍寄望若局勢真的降溫，Australia 有機會延續成長。同時，RBA 正在升息，殖利率走高，而經濟尚未遭遇直接衝擊——這是貨幣保持韌性的關鍵原因之一。

但若 Australia 遭遇燃料危機，上述一切都將失去意義。若衝突持續時間過長，這種情境幾乎難以避免，因此 AUD/USD 的漲勢基礎相當脆弱，隨時可能戛然而止。

投機淨部位已呈現延伸：在申報週內，AUD 的淨多頭增加了 5.25 億澳元，達到 51.6 億澳元，但模型推算（隱含）的價格則呈現下行趨勢。

一週前，我們原本預期區間震盪將會持續，並提醒如果 RBA 暫停升息，澳幣很可能會走弱。RBA 出乎意料地展現了決心，對匯率形成支撐，但隱含價格的動態顯示，任何反彈行情可能都難以持久。我們認為，目前有機會尋找反轉訊號，並在多頭動能顯露疲態後考慮做空 AUD/USD——一旦市場更清楚地意識到 Iran 並不打算讓步，而局勢降溫的機率下降，這樣的反轉隨時都有可能被觸發。