Agar Oq uy Federal rezerv ishiga aralashsa, markaziy bank ham moliya bozorlariga o'z fikrini bildirishi mumkin emasmi? Scott Bessent shuni so'raydi: nega Fed raisi kelajakdagi stavka pasayishlarini signal bermadi? Axir, Moliya vaziri ta'kidlashicha, 2025-yil oxirigacha ularni 100–150 bazis punktga tushirish kerak. Biroq Jerom Pauellning aksiyalarning "juda yuqori baholangan"ligi haqidagi bayonoti investorlar uchun ancha katta taassurot qoldirdi.

2025-yilda S&P 500 uch o'nlab rekordlarni o'rnatdi, aprel pastidan 35% ga o'sib, kapitalizatsiyasiga yana 16 trillion dollar qo'shdi. Ochko'zlik va FOMO shunchalik kuchli ediki, indeks bir kun ichida 2% yoki undan ko'proq pasayishsiz 107 ta sessiyani o'tkazdi — bu 2024-yil iyulidan buyon eng uzun seriya bo'ldi.

S&P 500 kunlik -2% dan ortiq tushishlarsiz ketma-ketliklari

Pauellning aksiyalar baholanishi haqidagi izohi investorlarni to'xtatib qo'ydi. Haqiqatan ham, Bank of America ma'lumotlariga ko'ra, 20 ta ko'rsatkichdan 19 tasi S&P 500 ni haddan tashqari xarid qilinganligini ko'rsatmoqda — ulardan to'rttasi tarixiy maksimumda. Indeksning 12 oylik forward P/E ko'rsatkichi 22.9 darajasida turibdi — bu so'nggi chorak asrda faqat ikki marta kuzatilgan: dotkom inqirozi va pandemiya davrida.

Shunga qaramay, Bank of America xulosasiga ko'ra, hatto yuqori fundamental baholanish ham S&P 500 uchun asosli. Pastroq qarz yuki, daromadlarning kamroq o'zgaruvchanligi, samaradorlikning oshishi va barqarorroq marjalar — bu yangi haqiqat. Shunday ekan, P/E 22.9 yangi "normal" bo'lishi mumkin — undan pastroq daraja esa, aksincha, arzonlashtirilgan baholanish sifatida qaralishi mumkin.

S&P 500 narx/daromad koeffitsienti dinamikasi

Texno gigantlarning bahosi bundan ham yuqori va aynan ular hozirgi S&P 500 korreksiyasini boshlab bermoqda. Yaqinda Oracle–OpenAI yoki NVIDIA–OpenAI bitimlari investorlar tomonidan olqishlangan edi. Endi esa Alibaba'ning sun'iy intellektga 53 milliard dollarlik majburiyati xuddi sezilmay qoldi. Sun'iy intellektning kelajagi borasida tobora ko'proq shubhalar paydo bo'lmoqda: ko'pchilik yangi texnologiyalar odatda iqtisodiy samaradorlikni oshiradi, ammo bu safar bunday natija kuzatilmayapti.

Ehtimol, biz hozir "xabarni sotish" bosqichini kuzatyapmiz, avval esa bozor "mish-mishlarni xarid qilish" bosqichida bo'lgan edi. EPFR Global va Bank of America ma'lumotlariga ko'ra, 17-sentabrda yakunlangan hafta davomida aktiv-menejerlar AQSh aksiyalariga 58 milliard dollar kiritgan — bu yilgi eng katta oqim. Pauellning yuqori baholanish haqidagi izohlari va Fed stavkalari bo'yicha kutishlarning qayta ko'rib chiqilishi pasayishni qo'zg'atdi.

Texnik jihatdan, S&P 500 kunlik grafikda kengroq o'sish trendi ichidagi korreksiyani ko'rsatmoqda. 6,610 dagi adolatli qiymat va 5,570 atrofidagi pivot zonadan qaytish, agar kalit qarshilik ustida yopiladigan breakout bar bilan tasdiqlansa, xarid signali bo'ladi. Shundan keyin Linda Raschke'ning Holy Grail strategiyasini qo'llash mumkin bo'ladi.